Yle пишет, что панамская компания похожа на гигантскую матрешку с бесконечным количеством кукол внутри. Ей принадлежало не менее сотни компаний, владевших акциями других компаний. Все эти компании объединяет одно: почтовый адрес каждой — деревня в Лихтенштейне.
Журналисты обнаружили следы активов с помощью документа по делу, которое в 2014 году рассматривал окружной суд города Вантаа (Финляндия). Оно было связано с претензиями миноритарного акционера авиакомпании Airfix Aviation, основным владельцем которой до введения санкций из-за оккупации Крыма был российский бизнесмен с гражданством Финляндии Геннадий Тимченко. В итоге спор урегулировали во внесудебном порядке, однако в судебных документах описана схема владения Airfix Aviation через сеть налоговых убежищ.
Как предполагает Yle, эту сеть Тимченко создавал через Sequoia Treuhand Trust — поставщика услуг, который создает компании для своих клиентов в непрозрачных налоговых гаванях, таких, как Панама или Британские Виргинские острова. Практическую работу по регистрации офшоров делала панамская юридическая фирма Mossack Fonseca, документы которой в результате утечки попали к журналистам. Sequoia Treuhand Trust особое внимание уделяла сокрытию настоящих владельцев компаний. Одним из инструментов было использование номинальных владельцев компаний.
В 2014 году Тимченко передал право собственности на авиакомпанию своему давнему деловому партнеру и другу детства Петру Колбину. Колбин — друг детства еще и президента России Владимира Путина, в начале 1950-х годов дружили и их отцы. Колбин был мясником, однако когда Путин стал президентом, его состояние значительно увеличилось. История его богатства отличается от других друзей Путина: например, Тимченко занимался бизнесом еще в 1980-х, однако Колбин никогда не был связан с бизнесом. По подсчетам OCCRP, стоимость его активов — около 500 миллионов евро.
К Колбину перешло владение и другими компаниями сети: в частности, попавшей под санкции США Southport Management Services Limited.
Журналисты также выяснили из документов утечек, что компания Mischositos Investments S.A., которой также владел Колбин, заплатила более 120 тысяч долларов за оформление интерьера яхты Graceful, которую называют «яхтой Путина». Стоимость яхты оценивают почти в сто миллионов евро. Ее построили в России на принадлежащей государству верфи «Севмаш», где строят также подводные лодки для нужд российской армии.